2011年全球經濟與國際金融回顧和展望

中國銀行行長 李禮輝

2011年是動蕩的一年。日本特大地震災害、中東北非政治風波、歐洲主權債務危機，來自自然和社會、經濟和金融領域的沖擊重重疊疊。世界各國疲于應對，宏觀政策頻繁調整，國際協調難度加大。

經濟減速與通脹高企并存。根據國際貨幣基金組織(IMF)的預測，2011年全球經濟增速將從上年的4.0%下滑到3.0%，通脹率則從3.7%上升到5.0%。其中，美國、歐盟和日本經濟增長率分別降至1.5%、1.7%和-0.5%，新興經濟體經濟增長保持高位，但通脹壓力持續趨升。全球工業生產與國際貿易增長疲弱，跨國直接投資持續低迷，發達國家失業率居高不下。與此同時，能源和糧食等大宗商品價格顯著上漲，發達國家核心通脹指標上揚，全球性通脹特征明顯。

各國宏觀政策分化變化。經濟環境的差異導致各國宏觀政策出現分化。日本經濟受特大地震及次生災害重創，政府加大財政刺激力度，央行出手干預匯率并維持量化寬松政策。歐元區率先加息以應對通脹，但迫于歐債危機惡化的壓力，歐洲央行已連續兩次降息。新興經濟體貨幣政策由逐步緊縮掉頭轉向寬松。由于經濟復蘇弱于預期，美國推出長期零利率承諾并進行“扭轉操作”，維持第二輪量化寬松貨幣政策。

國際金融市場動蕩加劇。避險情緒推動美元指數反轉，歐元由強轉弱，日元持續升值。國際資本流動趨勢逆轉，新興經濟體貨幣升值止步，多國政府出手干預匯率，貨幣戰爭硝煙再起。歐債危機惡化引發全球股市下挫，發達國家長期國債收益率分化，美國、日本國債收益率持續走低，歐洲多國國債收益率則大幅上揚。全球流動性由寬松轉向緊張，大宗商品價格上半年持續上漲，下半年有所回落。供給擔憂推動國際油價高位波動，避險需求刺激國際金價高位振蕩。

全球金融監管改革深入推進。全球治理結構改革取得進展，IMF領導層變動，新興經濟體投票權擴大。各國繼續推動金融監管重點領域改革，巴塞爾協議Ⅲ開始推進；G20通過關于系統重要性金融機構的全面監管框架，并公布全球29家系統重要性銀行名單。美國至今尚未確定實施巴塞爾協議Ⅲ的時間表，歐洲銀行由于債務危機形成的巨大潛在風險，實施巴塞爾協議Ⅲ面臨重重困難。

銀行業績苦樂不均。美國銀行業經營狀況改善，盈利水平提升，中小銀行倒閉數量減少，但潛在的歐債風險陰影未散。歐洲銀行業面臨經營環境惡化、市場流動性緊張以及資產減記、資本補充等諸多壓力，前行之路更趨艱難。新興市場銀行業總體穩健，經營業績良好。國際評級機構調低歐美眾多銀行信用評級，對新興市場銀行業的展望維持正面。

中國經濟與金融發展態勢良好。中國政府實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，國民經濟繼續朝著宏觀調控的預期方向發展，呈現出增長較快、價格趨穩、效益較好、民生改善的良好態勢。人民幣匯率長期處于升值通道，近期回調引起全球關注。金融監管持續強化，銀行信貸投放增速放緩，地方政府融資平臺與房地產業信貸風險總體可控，銀行業盈利水平領跑全球。股票市場低位盤整，債券市場發行規模擴大，基金與保險行業平穩發展。

2011年即將過去，世界經濟中不穩定、不確定的因素不減反增，預計2012年仍將是充滿動蕩與變化的一年。歐洲國家首腦商定的財政政策協調和財政紀律、“臨時救助機制”和“長遠救助機制”能否執行和落實，關乎歐元區的穩定，關乎歐洲的發展，也關乎全球經濟復蘇和金融穩定。我們期待一體化文化訴求和共同政治智慧培育的花朵可在經濟金融領域結出碩果。

中國經濟“風景這邊獨好”，但在全球化背景下難以獨善其身。中國政府將把握好穩中求進的工作總基調，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，增強調控的針對性、靈活性和前瞻性，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系。預計2012年中國GDP仍將保持8%以上增長。面對新的發展形勢，中國銀行業將加大創新力度，加快結構調整，加強風險防控，在支持實體經濟發展的同時，實現自身又好又快持續發展。